Время на чтение ~8 минут
Облигации зачастую воспринимаются как надежный финансовый инструмент, привлекательный для начинающих инвесторов и тех, кто стремится к стабильным доходам. Этот вид инвестиций позволяет сохранить капитал, избежать значительных колебаний рыночной стоимости и получать регулярные выплаты. Однако облигации также связаны с рисками, которые следует учитывать для грамотного управления активами и получения оптимальной прибыли. Ниже рассмотрены основные риски, присущие инвестициям в облигации, а также стратегии, помогающие минимизировать потенциальные убытки и поддерживать стабильность портфеля.
1. Риск дефолта эмитента
Риск дефолта эмитента — это вероятность того, что компания, выпустившая облигации, не сможет выполнить свои обязательства перед держателями облигаций. Это может произойти по различным причинам, включая внутренние финансовые проблемы компании, её неэффективное управление или неблагоприятные внешние условия. Дефолты подразделяются на два основных типа.
Технический дефолт — возникает в случае временных трудностей, когда компания задерживает выплаты купонного дохода, но имеет возможность восстановить платёжеспособность и возобновить выплаты в будущем. Хотя технические дефолты не всегда приводят к банкротству, они могут сигнализировать о финансовой нестабильности эмитента и повышать его риск для инвесторов.
Фактический дефолт — это полная неплатёжеспособность компании, когда она не может выполнить обязательства перед инвесторами из-за банкротства или других серьёзных долговых проблем. В этом случае инвесторы сталкиваются с потерей капитала, и зачастую даже судебные разбирательства не позволяют вернуть вложенные средства.
Примеры дефолтов показывают, как подобные события подрывают доверие к компаниям. В 2024 году компания «Завод КЭС» неоднократно откладывала купонные выплаты, что вызвало обеспокоенность среди инвесторов. АО «Русская контейнерная компания» также привлекла внимание к своим облигациям после того, как допустила пять технических дефолтов за короткий срок. Инвесторы, ставшие владельцами этих облигаций, понесли значительные убытки.
Способы минимизации риска дефолта
Анализ истории дефолтов компании. Компании, часто задерживающие выплаты, как правило, имеют проблемы с ликвидностью. Если эмитент неоднократно допускал технические дефолты, это может указывать на его нестабильное финансовое положение и потенциальные риски, поэтому стоит избегать облигаций таких компаний.
Оценка кредитного рейтинга эмитента. Надёжные компании получают высокие рейтинги от рейтинговых агентств, таких как «Эксперт РА» или «АКРА». Эти агентства оценивают финансовую устойчивость компаний и публикуют их кредитные рейтинги, которые отражают способность эмитента выполнять свои обязательства. Например, снижение рейтинга ПАО «УК Голдманн Групп» агентством «Эксперт РА» предшествовало её последующему дефолту.
Мониторинг информации о деятельности компании. Важно следить за новостями и финансовыми отчетами компании, доступными на сайтах Центра раскрытия корпоративной информации. Новости о трудностях и изменениях в финансовом состоянии могут предупредить инвесторов о возможных рисках. В 2022 году компания ООО «Калита» объявила о финансовых сложностях, связанных с кризисом, и многие инвесторы успели продать свои облигации до наступления фактического дефолта.
Диверсификация вложений. Разделение инвестиций между облигациями различных компаний и отраслей может значительно снизить риски. Диверсифицированный портфель не так сильно пострадает в случае дефолта одного эмитента, так как потери будут распределены между несколькими активами.
Покупка государственных облигаций. Государственные облигации, такие как облигации федерального займа (ОФЗ), обладают низким риском дефолта, поскольку за ними стоит государственная гарантия. Это делает их более надёжными по сравнению с корпоративными облигациями, особенно если речь идет о небольших и менее устойчивых компаниях.
2. Риск инфляции и изменения процентных ставок
Риск инфляции и изменение процентных ставок оказывают значительное влияние на рыночную стоимость и реальную доходность облигаций. Инфляция снижает покупательную способность доходов от облигаций: даже при стабильной номинальной доходности, реальная прибыль может уменьшаться, если уровень инфляции значительно превышает процент по облигациям. Повышение процентных ставок на рынке также способно негативно сказаться на облигациях с фиксированной доходностью. Когда Центральный банк повышает ключевую ставку, увеличиваются процентные ставки по новым облигациям, и выпущенные ранее облигации с более низкими ставками становятся менее привлекательными, что снижает их рыночную стоимость.
Например, инвестор приобретает облигацию с доходностью 10%. Но если ключевая ставка возрастает и на рынке появляются облигации с доходностью 15%, старые бумаги утрачивают привлекательность, и инвестору, желающему продать их, придётся снизить цену.
Методы снижения риска инфляции и процентных ставок
Разделение вложений по срокам погашения облигаций. Вложение в облигации с разными сроками погашения помогает снизить зависимость от колебаний ставок. Облигации с более коротким сроком погашения меньше подвержены изменениям процентных ставок.
Приобретение облигаций с плавающей ставкой (флоатеры). Доходность этих облигаций корректируется в зависимости от экономических показателей, таких как ставка RUONIA. Если ставка увеличивается, доходность по флоатерам также растёт, компенсируя эффект инфляции. Например, облигации ОФЗ-29014-ПК, купон которых привязан к RUONIA, предоставляют доходность, которая способна защитить от роста инфляции.
Инвестиции в линкеры — облигации с индексируемым номиналом. Их номинальная стоимость увеличивается пропорционально росту инфляции, что помогает сохранить покупательную способность. На октябрь 2024 года ряд выпусков ОФЗ-ИН имеют индексируемый номинал, что делает их особенно привлекательными в условиях высокой инфляции.
3. Риск ликвидности
Ликвидность облигаций — это возможность быстро продать актив по справедливой рыночной цене. В случае низкой ликвидности, что характерно для бумаг с ограниченным спросом, инвестору может быть трудно реализовать облигацию в нужный момент без потерь. Особенно это касается облигаций малозначительных компаний или выпускаемых редко. Если эмитент сталкивается с финансовыми трудностями, рыночная стоимость его облигаций падает, и инвестор может потерять значительную часть средств при продаже по сниженной цене.
Как минимизировать риск ликвидности
Оценка ликвидности на момент покупки. На Московской бирже можно узнать количество сделок и объем торгов по облигациям. Высокая активность торгов указывает на хорошую ликвидность. Например, облигации Фосагро БО-П02 ежедневно совершают более 200 сделок, что подтверждает их ликвидность.
Приобретение облигаций крупных, надёжных эмитентов. Облигации крупных компаний с высокими рейтингами обычно обладают хорошей ликвидностью, поскольку на них выше спрос со стороны инвесторов.
Покупка на первичном рынке. Облигации на IPO, как правило, обладают большей ликвидностью в период первичного размещения, что может быть выгодно для инвесторов, предпочитающих гибкость в управлении активами.
Держать облигации до срока погашения. Если инвестор не планирует продажи до погашения, то он минимизирует влияние рыночной стоимости, поскольку в конце срока он получит номинальную стоимость, независимо от временных колебаний цены.
Дополнительные советы по управлению рисками
Анализ финансовой отчётности эмитента. Изучение отчётности эмитента позволяет понять структуру его активов, долговую нагрузку и динамику доходов. Эмитенты с высоким уровнем долговой нагрузки часто сталкиваются с проблемами, которые могут привести к дефолту.
Проверка рейтингов. Регулярное отслеживание рейтинговых оценок эмитента после покупки облигаций помогает вовремя обнаружить изменение финансового состояния компании и скорректировать портфель.
Мониторинг экономической ситуации. Понимание макроэкономических процессов, таких как кризисы, рост инфляции или изменения процентных ставок, позволяет своевременно реагировать на изменения в экономике и управлять рисками.
Теперь вы знаете больше о том, как снизить риски при покупке облигаций. Инвестируйте с холодной головой. Все описанное в статье не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.